新三板因市場化的制度安排在速度和規(guī)模上呈迅猛發(fā)展態(tài)勢。
但因其微觀主體基礎(chǔ)薄弱，新三板在速度、規(guī)模上與市場質(zhì)量之間存在巨大矛盾。紓解矛盾的路徑之一，就是打造合理的投資者結(jié)構(gòu)，構(gòu)建良好的微觀基礎(chǔ)。就目前新三板的投資者現(xiàn)狀來看，除了對投資者適當性管理制度做出必要調(diào)整，形成以持有長期資金的機構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)外。更為重要的是，需要引導(dǎo)機構(gòu)投資者樹立正確的商業(yè)認知，遵循價值投資的基本原則和理念，制定適當?shù)耐顿Y策略。
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筆者以為，對于在新三板掛牌的企業(yè)，首先應(yīng)對其公司治理情況進行充分的評估與考核。像多家新三板企業(yè)因“未在法定期限內(nèi)披露年報”而被強制摘牌，根源在于其公司治理出現(xiàn)了問題;像上述的董事長或?qū)嶋H控制人頻現(xiàn)的失聯(lián)問題，公司治理紊亂同樣難辭其咎。對于“三會”(董事會、監(jiān)事會、股東大會)運作不規(guī)范的企業(yè)，對于那些頻現(xiàn)違規(guī)行為的企業(yè)，均應(yīng)禁止其在新三板掛牌。
其次，業(yè)績考核應(yīng)有一套行之有效的標準。滬深市場上市公司連續(xù)多年虧損或暫停上市，或終止上市。對于新三板來講，即使允許連續(xù)多年虧損的公司“混跡”其中，但對于首次掛牌的企業(yè)而言，像掛牌前已出現(xiàn)連續(xù)多年虧損的，或者出現(xiàn)像環(huán)球拓業(yè)這樣瀕臨破產(chǎn)的公司，同樣應(yīng)禁止其掛牌。 |
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